2022年上半年各国经济数据令人担忧，六名学者深度解读

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2022年7月15日，各国上半年经济数据都已陆续公布。到底怎么看各国经济状况？如何应对当前未来发展的不确定性？中国人民大学重阳金融研究院研究团队的部分骨干成员王文、廖群、刘英、刘玉书、蔡彤娟、陈治衡对此做了分别解读，相关观点还在当日央视中文国际《中国新闻》上做了部分连线直播解读。

全球要加强国际抗疫合作，只有尽快结束疫情，物流成本才会恢复常态，经济也有可能回归常态。

美国经济已陷入技术性的衰退

王文

中国人民大学重阳金融研究院执行院长

事实上，过去半年，美国通胀率连续突破7%、8%、9%，屡创40年来的新高。西欧主要经济体像英国、德国都在7-9%之间，都是为1980年代中期以来最高。

欧美大通胀的主要原因有三个：一是两年半新冠疫情以来，欧美国家供应链受到巨大冲击，电子商务订单激增，间断性的隔离与封锁措施，导致物流成本居高不小，这就使得商品价格攀升；二是两年多前，发达国家尤其像美国央行采取超级量化宽松的货币政策，使市场上货币量激增，钱变得不值钱；三就是近期俄乌冲突的原因，在乌克兰危机因素推动下，大宗商品尤其是能源的价格上涨，比如，美国能源价格同比攀升了41.6%，汽油价格同比飙升近59.9%。现在，各国尤其是欧洲央行最头痛的任务就是如何“抗通胀”。

目前，很多经济学界的人士预测，如果相关政策没有到位，美国与发达国家的通胀还远远没有见顶，7月、8月有可能还会再次上升。这使得多数经济界人士对美国经济前景充满悲观。 

事实上，最近半年来，高通胀已经迫使全球不少央行出现了两难抉择，一方面是“稳增长”，希望能够保持经济一定的增长比率，这就需要扩大信贷、投资；但另一方面，各国必须“抗通胀”，这就需要加息，促进信贷紧缩。现在看来，不少央行只能将“抗通胀”作为第一要务。

自3月以来，美联储已三次加息，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%至1.75%之间。7月份，越来越多人预测，美联储将再次大幅加息75个基点、甚至100个基点，这势必会拖累经济增长，美国实际GDP按年率计算下降1.6%。很有可能，第二季度经济继续延续下降趋势。这意味着，美国经济或将陷入技术性衰退，陷入中长期衰退也很有可能。而这也加剧了发达世界进入经济萧条的紧张感。

一方面，我们希望，经济通胀能够给发达国家以重大教训，那就是要推行负责任的货币政策，加强发展中国家的宏观经济金融政策协调；另一方面，也提醒所有发达国家需要采取务实有效的措施，促进俄乌双方的谈判，尽快结束冲突，实现和平。还有就是全球要加强国际抗疫合作，只有尽快结束疫情，物流成本才会恢复常态，经济也有可能回归常态。

王文在央视《中国新闻》栏目上的相关解读，视频时长约3分30秒

重拾复苏势头，挑战仍待克服

——上半年经济数据简评

廖群

中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家

刚公布的经济数据表明，上半年我国经济增长跌宕起伏，但经历了3 至5月由新冠疫情突然恶化造成的显著走弱后，已于6月份重拾复苏势头，使得GDP在2季度仍然取得了0.4%的正增长，上半年增速则达2.5%。

上半年，分部门看，在供给端，工业增加值和服务业生产指数分别上升3.4%和1.8%,  说明服务业受疫情影响最大；在需求端，社会商品零售总额、固定资产投资和货物出口分别增长-0.7%、6.1%和13.2%，表明拖累主要在消费，固定资产投资保持扩张势头，而出口再度成为重要的增长引擎。

那下半年将如何？

虽说已经重拾复苏势头，复苏的力度却仍面临很大的挑战，一是新冠疫情和防疫措施如何演变，这仍然是最大的挑战和不确定性；二是房地产市场的下滑程度，三是小微企业的复苏步伐，四为外部环境的变化。

为应对这四大挑战，下半年政府的作为将比通常时期更加重要。首先，应适时适度适情地放松防疫措施；第二，应加码宽松宏观经济政策；第三，应采取切实措施稳定房地产投资和销售；第四，应纠偏前一段过度执行的一些行业整顿政策。

在新冠疫情没有全局性严重恶化的前提下，如果上述政策调整能够到位，预计GDP下半年增长5.8%，2022年增长4.3% 。

上半年经济数据怎么看怎么办？

如何拉动下半年经济强劲增长？

刘英

中国人民大学重阳金融研究院院务委员

合作研究部主任

上半年我国GDP实现56.3万亿美元，同比增长2.5%。一二三产业分别增长5%、3.2%和1.8%。其中一、二季度分别增长4.8%、0.4%。数据显示下半年的发力重点在第二、三产业，要实现全年经济目标，就需要大刀阔斧将从中央到地方已经出台的经济增长措施落实到位，要增信心、保企业、促消费、稳物价、保就业、稳房市。

图1：2012-2022年6月中国GDP季度同比增速（%）

数据来源：国家统计局、WIND

首先，稳物价、保企业。国际比较来看，相比欧美创40年新高的高通胀，我国通胀仅为1.7%，这是难能可贵的。目前我国经济正处于控制疫情后经济刚起飞阶段，我们不能让物价抢先，下半年要继续保持物价稳定，特别是涉及民生的物价必须稳住。唯其如此才能增加消费，避免企业用工成本快速上升，特别是对于占城镇就业80%的中小微企业具有重要意义，保企业稳就业。

图2：中国物价走势情况（CPI、PPI，%）

数据来源：国家统计局、WIND

其次，保就业、增信心。上半年的数据走低并不令人意外。4月份以来，全国疫情散发多发，令经济增长受到抑制，但经济在6月出现了拐点，在多重不利因素叠加的情况下，二季度经济仍然实现了正增长。特别是进入6月后，高效统筹疫情防控和促进经济增长的多项措施出台，从中央到地方都出台大量刺激政策，中国经济正在积蓄力量奋力向上。信心比黄金更加重要，在经济拐点期，我们要努力增强市场信心，加快各项政策的落实落地落细，促进经济加快增长。 

图3：2012-2022年6月我国房地产开发投资变化情况 

 数据来源：国家统计局、WIND

最后，稳房市、促消费。要将上半年发布的从中央到地方各项新老基建投资等政策加快落地，确保下半年有效投资加速增长。其中非常重要的一点是要稳定房地产市场与投资，为市场的有序重组创造条件。上半年我国房地产开发投资增速下降5.4%。我国的城镇化率离发达国家还有相当的距离，刚需和改善型需求依然存在，房地产业涉及上下游数十个行业，更牵涉银行金融体系，必须要稳定和增加房地产投资，稳定房市以拉动经济增长，防范金融风险。同时在有效控制疫情的前提下，要创新消费方式促进消费，促进经济平稳、健康、快速增长。

新基建持续发力

智能经济快速发展

刘玉书

中国人民大学重阳金融研究院院务委员

宏观研究部主任

今年上半年，我国数字经济保持了较快的发展速度。上半年，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长9.2%。高技术制造业增加值同比增长9.6%，快于全部规模以上工业6.2个百分点。综合看，主要有两个方面的原因，一方面，新基建释放的新动能在不断增加。另一方面，当前我国数字经济发展正朝着智能化的趋势推进，高质量增长点在不断涌现。

就新基建而言，截至2022年6月，一是我国5G基站占全部移动电话基站的比例已超14%，而且还在快速增长。二是特高压的建设正在提速，在电网投资方面，据公开报道，2022年国家电网计划投资金额为5012亿元，首次突破5000亿元，创历史新高。三是在城际高速铁路和城市轨道交通发展较快，运营里程五年增长两倍。四是大数据中心建设全面发力。据统计，2022年1月至5月，我国10个国家数据中心集群中，新开工项目25个，投资超过1900亿元。其中，西部地区投资比去年同期增长6倍，呈现出由东向西转移的良好趋势。预计“十四五”期间，大数据中心投资还将以每年超过20%的速度增长，总投资将超过3万亿元。五是当前我国“综合性+特色性+专业性”的工业互联网平台体系不断完善发展。根据CNNIC数据，当前全国影响力的工业互联网平台已经超过150个，接入设备总量超过7600万台套。专业型工业互联网平台加速发展，覆盖数字孪生、工业智能、工业大数据分析、边缘计算、远程监控等多个特定领域。六是充电基础设施建设已能够基本满足新能源汽车的快速发展。截至2022年3月底（截至目前公开可查的数据），全国充电基础设施累计数量为310.9万台，同比增长73.9%。

除以上新基建释放的新动能外，当前我国数字经济的智能化发展所展现的高质量增长潜力也是拉动当前经济发展的重要动能。据天眼查数据显示，截至2022年6月底，我国已有人工智能企业79.5万余家，主要涉及到人工智能服务、消费生活、生产制造等诸多领域。我国各领域的智能化发展的需求在不断增多，一场深刻的智能革命正在悄然进行。

外贸数据是今年上半年

经济数据一大亮点

蔡彤娟

中国人民大学重阳金融研究院研究员

宏观研究部副主任

据海关总署7月13日公布数据，今年上半年全国进出口总额达19.8万亿元，同比增长9.4%。其中出口总额达11.14万亿元，同比增长13.2%，进口总额8.66万亿元，同比增长4.8%，贸易顺差2.48万亿元，同比大幅增长51.9%。

从6月份数据来看，当月进出口总额达3.77万亿元，同比增长14.3%，比上月加快4.7个百分点，出口总额2.21万亿元，同比增长22.0%，较上月加快6.7个百分点。当月贸易顺差为6501.1亿元，同比大幅增长95.4%，几乎翻番。

今年上半年，在疫情反复、地缘冲突、全球供应链局部中断、通货膨胀高企的不利影响下，全球主要经济体纷纷出现或继续维持贸易逆差。比如5月份美国逆差高达855亿美元，英国逆差155亿美元，法国逆差60亿欧元，维持了三十年贸易顺差的德国也出现了10亿欧元的顺差。在亚洲，制造业大国日本逆差为178亿美元，韩国逆差17亿美元，除发达国家外，新兴国家中印度和越南也是逆差。这一轮全球普遍逆差主要是由能源和原材料的价格暴涨引起的，因此出口资源能源的俄罗斯、巴西、澳大利亚、印尼等国都取得了巨额贸易顺差，而进口资源能源的主要工业国普遍出现逆差。

然而在全球主要工业国普遍出现逆差的情况下，作为全球最大工业国的中国不仅没有出现逆差，上半年顺差还增长了51.9%，特别是6月份顺差同比几乎翻番。这说明无论是和老牌工业国相比还是和新兴经济体相比，我国的出口竞争力都是最强的，我国最全面的工业体系拥有强大韧性，全面的制造业品类使得发达国家和新兴经济体很难对我国形成替代。此外，疫情反复之下我国的劳动参与率和生产效率仍然维持了高水准，这才能够以生产的规模经济效应对冲成本上涨的不利影响，取得巨额贸易顺差。这也说明我们上半年的防疫和宏观政策总体是成功的。    

信心要比黄金贵

陈治衡

中国人民大学重阳金融研究院副研究员

今日，中国上半年GDP数据公布，初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价计算，同比增长2.5%。在全球格局更加复杂多变，国内疫情反复掣肘的严峻压力中，经济发展取得如此的成绩，难能可贵。

首先，中国国内的经济仍然相对稳定。世界银行和IMF先后下调了2022年的全球增长，全球总体通胀率持续走高，纷纷预测全球经济将陷入滞胀，甚至产生衰退。今年上半年，我国CPI同比上涨1.7%，居民消费价格温和上涨，走出了与国际相反的通胀剧情。同时，我国PPI涨幅虽然经历过较高的时期，但截至6月份已经呈现加速回落的状态。我国PPI-CPI剪刀差持续收窄，也意味着我国国内物价整体稳定，经济仍然处于良好的运转状态。

PPI-CPI剪刀差

数据来源：国家统计局

其次，重拾信心才能激发消费马力。从公布的数据来看，上半年，全国居民人均可支配收入18463元，比上年同期名义增长4.7%，扣除价格因素，实际增长3.0%。但从消费支出方面来看，全国居民人均消费支出11756元，比上年同期名义增长2.5%，扣除价格因素影响，实际增长0.8%。而上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。可支配收入的上升与消费支出意愿的下降呈现了较大的反差，且消费的领域集中在基本生活类方面。值得注意的是，今年我国居民新增存款总额仍然持续攀升。因此，重新激活消费牵引力，需要进一步给予居民部门消费的“欲望”。

最后，社会融资加速活化经济活力。随着宏观政策的持续落地，我国经济的先行指标呈现良好的发展态势。我国社会融资规模回升显著，今年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.58万亿元，同比多增6329亿元。6月份，社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。具体来看，6月广义货币(M2)，同比增长11.4%；狭义货币(M1)同比增长5.8%。体现出信贷政策持续发力，且呈现扩张的状态。这不仅意味着经济活动正逐渐活跃，宽货币和宽信用更利于企业信心的恢复。

总的来说，我国上半年取得2.5%GDP增长难能可贵，在接下来的经济发展中，应注重经济社会信心的有效恢复，激发发展动力，则利于2022年全年经济目标的顺利实现。

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